IR Home
Alerts
Email Alerts
Twitter Alerts
About Daibochi
Business
Corporate Information
Board of Directors
Financial Calendar
Dividend History
Capital Changes
News Room
Announcements
Corporate Governance
Downloads
Corporate Factsheet
Corporate Presentation
Annual Reports
Circulars
Analyst Reports
Financial Information
Income Statement
Balance Sheet
Quarterly Earnings
 
Corporate Website
Contact Us
IR Adviser :

[Oriental Daily] 上半年股价跑贏大市 塑料包装业绩强势延烧

上半年股价跑贏大市 塑料包装业绩强势延烧

2016年上半年,亮眼的成绩引领塑料包装股的股价水涨船高,跑贏富时大马综合指数和其他领域。隨著预期树脂价格和令吉匯率在接下来不会有太大的变动,加上塑料包装是民眾日常生活用品,分析员相信,塑料包装股在接下来的季度將继续交出耀眼的成绩单。

同时,塑料包装公司不断扩大產能和设法提高產品赚幅,也意味著该领域的需求量依旧强劲,肯纳格研究分析员也因此上修通源工业(TGUAN,7034,主板工业股)、森德公司(SCIENTX,4731,主板工业股)和信利资源(SLP,7248,主板工业股)的目標价和投资评级,並將塑料包装领域的投资评级调高至「增持」。

树脂价格令吉双低推高盈利

展望未来,分析员预期塑料包装领域將在未来几个季度继续交出强稳的业绩,归因于较低的树脂价格和令吉兑美元疲软。

塑料包装產品的主要原材料是树脂,因此,较低的树脂价格,將推动该领域的盈利表现,也是塑料包装领域首季交出高于预期业绩的功臣之一。

肯纳格研究分析员预计,今年下半年树脂价格將企稳在每公吨1100美元至1200美元区间,进而惠及包装股的盈利表现。

「除了树脂价格以外,令吉兑美元匯率疲软,將有助推高塑料包装股的盈利表现,因大部份塑料包装业者均有把產品出口至海外。」

肯纳格研究分析员认为,油价前景萎靡、地缘政治不稳定、不明確的英国脱欧动向和美联储未来加息空间,都有可能进一步地拉低令吉兑美元匯率。

因此,他维持2016年及2017年令吉兑美元匯率预测在4.10令吉水平。

截至上週五(22日),令吉兑美元匯率报4.0636令吉。

「假设令吉兑美元走强5%,我们也不担心企业盈利会因此而被拉低约2%至4%,因较高的產品赚幅將推动塑料包装公司的盈利成长。」

他解释,较佳的產品组合和进口商需求量增长,料可拉高產品的赚幅。

强劲需求支撑前景

另一方面,儘管全球经济放缓,日本、中国、欧洲和澳洲强劲的需求量,將继续支撑手套和塑料包装领域的前景,加上两者產品皆为日常必需品,而业者的產能扩大计划也体现出產品需求量依在,预计可带动领域长期成长。

信利资源和森德公司早前均纷纷宣告著手扩大產能,当中信利资源即將在2018年启用新工厂,將该公司年產能推高至3万8000公吨,而森德公司產能也预料在2017年提高42%,至约30万6000公吨。

此外,通源工业则不断注资进行產品研发、改善產品素质,也扩大客户群至更多的跨国企业,藉此提高產品销售量和赚幅。

针对跨太平洋伙伴协议(TPP)所带来的影响,肯纳格研究分析员认为,这將有利于塑料包装领域长期发展,因该协议料可拉低或取消该领域所需承担的税务,潜在受惠者包括信利资源和南源塑胶(BPPLAS,5100,主板工业股)。

根据普华永道研究报告,美国目前对零售商塑料袋徵收高达104%的反倾销税,该类產品佔大马塑料下游製造商旗下產品约1/3。

「同时,跨太平洋伙伴协议也有助进一步减低业者的树脂成本,归因我国有37%的塑料包装原材料是从其他跨太协国家如新加坡、日本和美国引进。总结来说,上述协议將为塑料包装业者带来长期利好因素。」

有鉴于宏观经济持稳和领域前景明朗,肯纳格研究分析员把塑料包装领域的投资评级从「中和」,调高至「增持」;同时,他也上修森德公司投资评级至「跑贏大市」。

此外,该分析员也上调森德公司、信利资源和通源工业的目標价。

不过,在唱好塑料包装领域的当儿,该分析员也列出会导致投资评级被下调的数项潜在风险,即:令吉兑美元走强、低于预期的塑料包装需求量,尤其是塑料包装进口国家需求量下滑、高于预测的树脂价格,以及低迷的宏观经济衝击领域估值。

高赚幅带动股价

迈入2016年,全球经济趋向不明朗,让市场蒙上一层阴霾,同时令吉兑美元反弹也令2015年风生水起的出口股如手套股,因被投资者大力拋售,年初至今的股价挫跌了26%至32%;然而,同样涉及出口业务的塑料包装领域却未隨大市下滑,肯纳格研究分析员解释说,这主要是因为,该领域连续2个季度交出超越市场预期的业绩,以及赚幅大幅提高带动。

涨幅30%-34%

相比综指和小资股指数在今年上半年各挫跌2.27%和5.35%,肯纳格研究分析员所追踪的塑料包装股的股价,则在同期取得30%至34%的升幅,成为少数跑贏综指的领域。

根据《彭博社》数据显示,年初至今(截至7月22日)股价涨幅最大的塑料包装股是信利资源,截至上週五(22日),该股按年暴涨1.10令吉或57.89%,至3令吉。紧隨在后的是,通源工业和森德公司,两者各飆涨1.12令吉或35.56%,以及2.87令吉或29.44%,至4.27令吉和12.62令吉。而耐慕志(DAIBOCI,8125,主板工业股)则是塑料包装领域中,股价唯一按年呈跌的公司,跌幅为19.7仙或8.63%,报2.09令吉。

翻阅各大企业2016年首季的业绩表现,塑料包装公司首季业绩均超越肯纳格研究分析员和市场的预测,尤其是通源工业和森德公司的业绩最为亮眼,儘管整体领域业绩稍微差于2015年末季。

通源工业2016財政年首季(截至3月31日止)净利按年暴涨1.82倍,至1307万令吉,同时营业额也按年成长11.74%,至1亿7967万令吉;而森德公司2016財政年第3季(截至4月30日止)净利和营业额,则按年各增长42.6%和19.5%,至6126万令吉和5亿4390万令吉。

对此,肯纳格研究分析员解释道,通源工业和森德公司出口销售业务净赚幅高于预期,和高端產品的销售贡献强劲,是两者盈利大涨的主因。

除此之外,较低的有效税率,也是带动森德公司业绩趋好的因素之一。

首选股信利 森德股价被低估

以耐慕志税前盈利赚幅、派息率、股本回酬率和3年复合平均成长等指標作为塑料包装股的计算基准,肯纳格研究分析员对各股项对比后发现,信利资源、森德公司和通源工业都处在被低估水平。

有鉴于此,他调高上述3只股塑料包装股的目標价,而首选股则是森德公司和信利资源。

目標价上修

针对调高信利资源估值,肯纳格研究分析员解释,这主要是基于该公司有高达63%的销售量以美元计算、持有净现金、派息政策达40%,以及该公司的税前盈利赚幅14%和股本回酬率24%,超越同行的7%至10%赚幅和股本回酬率9%至21%。

「按照上述指標计算,该公司回酬率將达16.4%。同时,值得注意的是,该公司的產能扩展计划效应將在2018年发酵,预计信利资源產能將额外增加58%。」为此,该分析员大幅上修信利资源目標价至3.11令吉,原为2.24令吉。

与此同时,肯纳格研究分析员也把森德公司目標价从13.25令吉,调高至15.13令吉,並上修投资评级至「跑贏大市」,归功于该公司股本回酬率18%和3年复合平均成长32%,皆跑贏耐慕志的15%及10%。

看好通源

另一方面,通源工业强劲的盈利赚幅,是肯纳格研究分析员看好该公司的主因,並相信这將推动该公司交出亮眼的业绩。

他指出,该公司毛赚幅和核心净利赚幅在过去4个季度皆取得显著成长,其毛赚幅和核心净利赚幅,分別从原本的12%和3%,改善至17%和9%,超越肯纳格研究分析员的预期。

该分析员之前预测其2016和2017財政年的核心净利赚幅,分別是5.3%和5.6%。

儘管通源工业核心净利赚幅已远远超越市场预测的赚幅,但该公司接下来是否有能力维持该赚幅水平,则是投资者所关注的课题。

对此,肯纳格研究分析员相信,该公司有能力保住净利赚幅,这归功于:一、该公司已变卖生產低赚幅(少于5%)產品的机械;二、拉伸膜產品將大幅提高通源工业营业额和盈利赚幅;三、PVC食物保鲜膜和有机麵条销售量,料进一步推动企业成长。

因此,肯纳格研究分析员將通源工业2016和2017財政年盈利预测,各別调高24%和25%,至5140万令吉和5660万令吉。

同时,假设凭单和不可赎回可转换无担保债券(ICULS)被全面转换,该公司2016和2017財政年的每股盈利將分別为27.9仙和30.8仙。

此外,基于以美元计算的营业额佔整体约50%、不断改善的税前盈利赚幅和较高的3年复合成长率,他將通源工业的本益比上修至14.6倍,隨之把目標价从4.19令吉,调高至4.49令吉.

News Room

© 2009 Daibochi Plastic and Packaging Industry Bhd. All rights reserved.